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造纸轻工板块2014年中报前瞻:首选高增长的包装和家居类公司,关注转型及拐点型公司

发布时间:2014-07-15    研究机构:申万宏源

投资建议:1)中报期我们首选业绩稳定增长的包装类公司,如依托下游客户实现稳定增长的奥瑞金,和处于分散子行业、有外延扩张预期的合兴包装和美盈森。2)家居行业龙头公司依靠品牌和渠道优势在行业逆境中仍能收获份额提升,通过草根调研显示索菲亚、美克股份、宜华木业等内销均保持较高增长,中报将一定程度改变市场悲观预期。3)传统烟包公司在大幅下跌后安全边际已现,预计三季度随着国外电子烟旺季到来开始铺货以及与国内中烟公司的合作落实,板块有望重拾升势;建议增加配置,如上海绿新、劲嘉股份、东风股份。4)关注转型及拐点型公司,如借智能钢琴探索O2O 艺术教育模式的珠江钢琴及试水文化创意及幼教产业的高乐股份;产业资本增持及拐点角度关注紫江企业。

包装:包装类公司业绩出现明显分化。下游客户高增长及自身处于布局收获期的公司获得较快增长,如奥瑞金、合兴包装和美盈森。而为传统日化和快消品类服务的包装类公司增长出现明显压力,如永新股份和通产丽星。展望未来,我们看好竞争格局分散,能通过收购实现快速外延扩张的子行业(如纸包装行业和烟包行业),以及通过拓展新领域、提升附加值,获得成长空间的公司(如电子烟行业)。中报业绩前瞻:*ST 中富(0.06 元,219%),美盈森(0.16 元,50%),合兴包装(0.19 元,40%),奥瑞金(0.69 元,38%),劲嘉股份(0.50元,25%),东港股份(0.23 元,25%),上海绿新(0.16 元,18%),东风股份(0.35 元,12%),紫江企业(0.11 元,0%),永新股份(0.22 元,-5%),盛通股份(0.10 元,-5%),通产丽星(0.00 元,-95%)。

轻工:家居产业链公司品牌渠道优势逐步发挥,在行业逆势中实现业绩稳定增长。可选消费受益于轻奢兴起,自有品牌业务实现稳定增长。文娱玩具类公司虽主业经营面临重重压力,业绩表现平淡;但因充裕的现金流与较小的市值,成为跨界转型的理想标的。中报业绩前瞻:明牌珠宝(0.69 元,415%),互动娱乐(0.18 元,94%),齐心文具(0.04 元,50%),德尔家居(0.19 元,47%),宜华木业(0.21 元,30%),美克股份(0.14 元,30%),潮宏基(0.33 元,30%),索菲亚(0.22 元,28%),飞亚达A(0.22 元,25%),喜临门(0.16 元,24%),海鸥卫浴(0.04 元,20%),帝龙新材(0.14 元,16%),大亚科技(0.07 元,15%),姚记扑克(0.34 元,10%),海伦钢琴(0.14 元,5%),瑞贝卡(0.10元,0%),青岛金王(0.06 元,0%),珠江钢琴(0.1 元,-5%),高乐股份(0.07元,-36%),浙江永强(002489)(0.35 元,-40%),群兴玩具(0.05 元,-40%),德力股份(0.09 元,-45%)。

造纸:淡季加之供需关系并无明显好转,纸价承压,所幸原材料价格处于低位以及政府补贴,主要纸企尚有盈利,而子行业中竞争格局较佳的齐峰新材成为为数不多的亮点。中报业绩前瞻:博汇纸业(0.07 元,1574%),景兴纸业(0.03元,205%),太阳纸业(0.09 元,49%),岳阳林纸(-0.07 元,44%),齐峰新材(0.29 元,37%),华泰股份(0.05 元,3%),恒丰纸业(0.11 元,0%),晨鸣纸业(0.10 元,-40%),中顺洁柔(0.10 元,-50%)。

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