浙江永强(002489.CN)

浙江永强(002489):业绩大幅改善 产品渠道拓展稳步推进

时间:19-11-11 00:00    来源:招商证券

事件:

公司公告2019 三季报,前三季度实现收入30.37 亿元,同比增长15.55%,实现归母净利润3.57 亿元,同比大幅增长418%;其中,单三季度实现营业收入2.68亿元,同比下降14.14%;归母净利润100.74 万元,同比增长101.46%。

评论:

1、 营收增速有所加快,覆盖范围不断拓宽

公司前三季度营收小幅增长,而净利润大幅增长,一方面2018 年基数较低,企业2019 年恢复性增长,而同时成本下行,以及企业有一定定价权能力,导致毛利率即便在贸易摩擦影响下,依然大幅上行5.1 个百分点;此外,针对中美贸易摩擦,公司做出营销策略调整,继续深耕欧洲市场,欧美地区户外休闲家居用品业务销售均有所上升,中、美、欧市场“三足鼎立”局面逐渐形成。同时公司继续完善原材料供应体系建设,在高端帐篷及伞方面扩大市占率。公司内部效率提升,运营成本略有下降。公司Q3 单季营收基本维持稳定,净利润因投资收益同比增长101.46%,扣非净利润同比下降106.81%。

2、 盈利能力明显回升,渠道拓展稳步推进

Q3 综合毛利率27.91%,销售净利率11.76%,同比上升幅度较大。家具制造行业受到行业下行与竞争加剧双重不利因素影响,近年来发展较为缓慢。公司2019销售收入相比2018 有所增加,同时受人民币汇率波动、生产效率提升等综合因素影响,公司毛利率有所上升。同时,公司根据产品季节性较大的客观因素,研发了室外火炉等其他冬季室外用品,预计订单达到2 亿左右水平,也部分烫平了企业季节营收波动,因此公司的业绩表现2019 年有相当明显好转。

3、 产品系列扩张,本币贬值带来盈利大幅回暖,维持“强烈推荐-A”评级

公司作为户外休闲家具领域的龙头企业,企业产品规格、客户渠道以及产品价格体系等方面具有较大优势,2019 年产品品类扩张,本币贬值以及投资收益大幅回暖,带来全年盈利大幅回升,我们展望2019~2021 年净利润分别为5.04 亿,5.83 亿,以及6.89 亿元,对应当前PE 仅为15.5 倍,维持“强烈推荐-A”投资评级。

风险提示:行业下行压力加大,人民币升值风险。