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浙江永强中报点评:欧洲市场拖累,业绩基本持平

发布时间:2012-08-29    研究机构:安信证券

2012上半年业绩基本持平:2012上半年公司实现营业收入17.94亿元,同比增长10.26%;归属母公司股东净利润2.12亿元,同比增长0.02%;实现每股收益0.44元,业绩较上年同期基本持平。公司预告2012年1-9月归属母公司股东净利润变动幅度为-15%~15%。

欧洲市场拖累,北美业务大增:欧债危机持续蔓延,使公司欧洲市场的开拓承受较大压力,2012 年上半年欧洲市场实现销售收入11.22 亿元,同比下滑9.1%,成为公司业绩的主要拖累。经过在美国多年的市场培育,北美市场销售业务已经进入快速成长期,2012 年上半年实现销售收入6.29 亿元,同比增长85%。

产品价格承压,用工成本高企:欧美主要市场的经济形势不好,居民消费意愿下滑,对产品价格敏感性提高。同时,国内劳动力向中西部的回流,在一定程度上造成了企业用工的紧张,继续推高用工成本。在幅度上,2012上半年人工成本增长态势较去年略有缓解。价格与成本双重作用下,毛利率水平略有下降。

盈利预测与投资建议:我们预计公司2012-2014年营业收入同比增长9.6%,20.4%,20.1%;净利润同比增长3.3%,18.6%,17.5%;每股收益分别为0.57元,0.68元,0.80元。维持“中性-A”评级,目标价10.26元,对应2012年18倍估值,2013年15倍估值。

风险提示:1)欧美经济不振;2)用工成本上升。

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