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浙江永强三季报点评:收入放缓,折旧摊销负担重

发布时间:2012-10-29    研究机构:安信证券

单三季度拖累,业绩低于预期:公司2012年前三季度累计实现销售收入19.47亿元,同比增长6.91%;归属于母公司股东净利润1.60亿元,同比下降16.30%;前三季度每股收益0.33元,业绩低于预期。公司2012年单三季度仅实现销售收入1.52亿元,同比下降21.28%;归属于母公司股东净利润为-5279万元,是公司近年来亏损最为严重的单季度表现。公司预告2012全年净利润变动幅度为-20%~10%。

收入放缓,折旧摊销负担重:今年以来,虽然公司在北美市场有所增长,但由于欧债危机持续蔓延,公司的主要市场欧洲消费者信心不足,以及受欧洲天气不佳影响,导致公司销售出现明显放缓。同时,由于杭州湾项目尚在投资扩建,折旧摊销负担很重,导致公司单三季度毛利率仅为3.76%,净利润大幅下滑。户外家具销售季节性明显,三季度是最淡的季节。根据公司下一业务年度的订单签订情况,我们预计今年四季度至明年一季度收入持稳,毛利率将会出现明显回升。

盈利预测和投资建议:我们预计公司2012-2014年营业收入同比增长9.6%,20.4%,20.1%;净利润同比增长-9.1%,25.5%,18.2%;下调每股收益至0.50元,0.63元和0.74元(前次预测为0.57元,0.68元和0.80元)。维持“中性-A”评级和目标价10.00元,对应2012年20倍、2013年16倍估值。

风险提示:1)欧美经济不振,销售承压;2)用工成本上升,盈利水平下降。

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