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浙江永强:进可攻,退可守,买入正当时

发布时间:2010-12-30    研究机构:光大证券

调研地点:浙江临海

预计四季度收入增长40%,全年高增长铁板钉钉

我们预计公司第四季度收入将增长40%,净利润增速将超过30%。全年来看,预计净利润增长42%,EPS为1.05元。

行业已恢复元气,出口增速将维持20%以上

2010年8月金属家具累计主营收入同比增速恢复到31.3%,同时2010年10月累计出口额同比增长37.2%,国内金属家具在经历金融危机之后,现已恢复元气,并延续08年之前的高增长态势。

对于家具的出口,我们的观点是海外尤其欧美国家虽然经济复苏情况并不乐观,但家具属于居民生活必需品的范畴,因此海外市场对家具需求的回暖应能延续,从供给端看,金融危机恰恰加速了家具产业向国内的转移,故我们认为未来国内金属家具的出口增速能维持在20%以上。

公司在手订单较去年同期增长20%-30%

公司现有在手订单量达到3.5亿美金,较去年同期增长20-30%。于此同时,依据惯例,公司已对80%的订单金额签订外汇远期合约,约定的汇率在6.6CNY/1USD以上,基本锁定汇率风险。我们认为现有的订单和外汇远期合约能保证公司在2011年延续高增长态势。

超募资金打开内外并购想象空间

公司上市后共超募资金近16.7亿元,欧美在经历金融危机之后,资产价格普遍偏低,这为公司在海外收购品牌,向OBM制造商转变提供了良机。

此外,公司的主要收入来自户外休闲家具,帐篷和太阳伞并非为公司的强项,公司亦可利用超募资金在国内收购帐篷和太阳伞企业,以进一步提升实力,而国内户外休闲家具零散的市场格局,亦为公司进行并购提供了良好的产业环境。

进可攻,退可守,给予“买入”评级

我们选取以出口为主的轻工类上市企业作为可比样本,公司2011年的PE为27倍,较同类可比公司的估值水平折让18%,PB折让接近20%(每股拥有7元的超募资金),我们认为公司目前的股价下跌空间不大,此为退可守。

而考虑到公司目前在海内外并购的预期较为强烈,一旦有此类交易发生,我们将继续上调公司的盈利预测和目标价,此为进可攻。

我们认为公司的价格底线为42元,对应2011年的PE为30倍,考虑其每股超募资金较多,并且含有并购预期,我们给予公司49元目标价,“买入”评级。

申请时请注明股票名称