电脑版

浙江永强(002489):业绩改善明显 产品与渠道布局稳步推进

时间:2019-11-25    机构:国泰君安证券

  贸易战推进导致市场对出口型企业的平稳增长有所担心;公司有望凭借产品质量、交货保障、产品设计能力等方面持续开拓市场,市场悲观预期有望得到一定修复。

  上调目标价至4.62元,上调至增持评级。贸易战推进导致市场对出口型企业的平稳增长有所担心;公司有望凭借产品质量、交货保障、产品设计能力等方面持续开拓市场,市场悲观预期有望得到一定修复。我们上调2019~2021 年EPS 至0.21(+0.08)/0.22(+0.06)/0.25(+0.05)元,参考可比公司给予2020 年约21 倍PE,上调目标价至4.62 元,上调至增持评级。

  收入增速有所提升,产品覆盖范围逐步拓展。公司2019 年1-9 月实现营收30.37 亿元,同增15.55%,实现归属净利润3.57 亿元,同增418.23%;实现扣非归属净利润2.06 亿元,同增392.88%,毛利率同比明显提升主要来自于成本下行以及企业较强的议价能力,业绩同比快速提升主要来自于同期基数较低、股票公允价值浮盈、资产处置收益等综合因素。

  美国户外家具的零售与制造环节独立发展,在行业规模、市场集中度、渠道结构等多方面有所不同。2018 年美国户外家具零售规模为63.45 亿美元,形成了以电商平台为主的渠道结构,2019 年CR4 预计将达到67.7%。

  制造规模为19.96 亿美元,销售渠道以线下零售商为主导,市场格局相对分散,制造环节对中国进口依赖度较高,这为国内出口企业提供市场空间。

  休闲家具传统主业稳步增长,积极布局海外渠道。在传统品类的基础上,公司持续开发新产品,火炉桌、烤炉等开始批量接单,户外厨房完成产品开发,品类扩张稳步推进;在渠道方面公司拥有自营进出口权,凭借产品质量、交货保障、产品设计能力等有望逐步提升客户认可度。

  风险提示:原材料价格波动的风险,汇率波动及关税影响的风险